精品投行是怎么產(chǎn)生的

隨著資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，對(duì)于高盛、摩根士丹利、雷曼等大型投資銀行來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)(承銷和并購(gòu)重組業(yè)務(wù))的收益貢獻(xiàn)度越來(lái)越低，大投行更熱衷于像對(duì)沖基金一樣直接參與市場(chǎng)交易，于是，原來(lái)的企業(yè)客戶變成了今天的交易對(duì)手，咨詢業(yè)務(wù)與交易業(yè)務(wù)之間的利益沖突問(wèn)題日益顯現(xiàn)，而金融海嘯的爆發(fā)讓這些潛在的沖突進(jìn)一步暴露。金融危機(jī)后，大型投行的聲譽(yù)一落千丈，高盛等投資銀行飽受客戶質(zhì)疑，并遭遇索賠。在此背景下，精品投行強(qiáng)調(diào)的獨(dú)立、客觀理念日益受到企業(yè)客戶的歡迎。

如何才能做好精品投行

1、業(yè)務(wù)聚焦與核心優(yōu)勢(shì)的深度挖掘

成功的精品投行大多聚焦于一項(xiàng)或幾項(xiàng)核心業(yè)務(wù)，并一直圍繞核心業(yè)務(wù)進(jìn)行研發(fā)投入和收購(gòu)擴(kuò)張，不斷增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，使其在核心業(yè)務(wù)上具有能夠抗衡任何綜合性大投行的能力，在此基礎(chǔ)上，優(yōu)秀的企業(yè)再通過(guò)對(duì)核心優(yōu)勢(shì)的深度挖掘來(lái)拓展相關(guān)業(yè)務(wù)線，實(shí)現(xiàn)收益來(lái)源的多樣化。

如格林希爾只從事并購(gòu)重組的顧問(wèn)咨詢業(yè)務(wù)，而拉扎德也只是在并購(gòu)重組之外，利用其公司財(cái)務(wù)方面的研究?jī)?yōu)勢(shì)發(fā)展了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù);Stifel的核心優(yōu)勢(shì)就是良好的研究口碑，以此為突破口，公司集中拓展了面向機(jī)構(gòu)投資人的銷售交易和面向中小企業(yè)的發(fā)行承銷業(yè)務(wù);至于杰富瑞集團(tuán)，雖然它的業(yè)務(wù)范圍看上去博而雜，但成長(zhǎng)的邏輯始終不變，就是圍繞高收益?zhèn)⒖赊D(zhuǎn)債、中小企業(yè)股票等利基市場(chǎng)，拓展相關(guān)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，包括做市交易、投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等。

因此，業(yè)務(wù)聚焦與核心優(yōu)勢(shì)的深度挖掘，是精品投行保持持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)空間的主要源泉。

2、利基市場(chǎng)的精準(zhǔn)定位

業(yè)務(wù)聚焦并不必然形成核心優(yōu)勢(shì)，中小投行在資源上無(wú)法與大投行抗衡，在大投行競(jìng)爭(zhēng)激烈的業(yè)務(wù)領(lǐng)域很難進(jìn)行有效的人才和客戶的爭(zhēng)奪，要想獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須精準(zhǔn)的選取與自身優(yōu)勢(shì)能力相符合的利基市場(chǎng)。

以杰富瑞為例，其最初的業(yè)務(wù)就是大宗交易市場(chǎng)(三級(jí)市場(chǎng))的撮合服務(wù)，以此來(lái)規(guī)避一二級(jí)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，后來(lái)又拓展了電子交易市場(chǎng)(四級(jí)市場(chǎng))，成為組合投資策略的先鋒，上世紀(jì)90年代當(dāng)眾多投行對(duì)高收益?zhèn)劵⑸儠r(shí)，公司接收了德崇證券的60名員工，拓展了高收益?zhèn)鶚I(yè)務(wù)，后來(lái)又進(jìn)入了可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并于2000年后明確定位于中小企業(yè)的金融服務(wù)商。其成長(zhǎng)歷程就是一個(gè)利基市場(chǎng)不斷延伸的歷程。

除了杰富瑞，Stifel不僅服務(wù)于財(cái)富管理領(lǐng)域的中低凈值客戶，還通過(guò)研究?jī)?yōu)勢(shì)來(lái)聯(lián)合中小投行服務(wù)于中小企業(yè)。而那些被杰富瑞、拉扎德、格林希爾收購(gòu)的某個(gè)細(xì)分行業(yè)里的專業(yè)投行，則更是利基市場(chǎng)的挖掘者。

綜上，利基市場(chǎng)的精準(zhǔn)定位決定著中小投行能否打造核心優(yōu)勢(shì)，而一旦形成壟斷優(yōu)勢(shì)，有限的市場(chǎng)空間將有效屏蔽跟進(jìn)者，從而使企業(yè)保持持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

3、研究能力或技術(shù)平臺(tái)的“一招先”

最后，無(wú)論是業(yè)務(wù)聚焦還是利基市場(chǎng)的精確定位，目的都是要打造研究能力或技術(shù)平臺(tái)的“一招先”優(yōu)勢(shì)。

精品投行很難具有資本資源、客戶資源或政策資源上的優(yōu)勢(shì)，只能通過(guò)集中的研發(fā)投入來(lái)打造專業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，而這個(gè)優(yōu)勢(shì)通常是細(xì)分市場(chǎng)的研究?jī)?yōu)勢(shì)，或IT技術(shù)優(yōu)勢(shì)——但只要能夠確實(shí)建立起一項(xiàng)核心優(yōu)勢(shì)，精品投行就獲得了資本市場(chǎng)上的立足之地。

當(dāng)然，大投行可以通過(guò)人才挖角來(lái)攫取市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，但由于這些利基市場(chǎng)的人才在大投行里通常處于非核心地位，在研發(fā)投入和激勵(lì)機(jī)制上也常常被忽視，因此，很多優(yōu)秀人才反倒更傾向于獨(dú)立的精品投行。而且，精品投行雖然整體規(guī)模不大，但在細(xì)分領(lǐng)域的良好聲譽(yù)使旗下員工都被標(biāo)上了專業(yè)領(lǐng)域里最優(yōu)秀人才的標(biāo)簽，從而擁有了某種專業(yè)自豪感。此外，中小投行更靈活、更具創(chuàng)新性和人性化的企業(yè)文化也成為其培育人才和吸引人才的重要優(yōu)勢(shì)。